Indici di servizio del debito (`ratios.debt_service`)¶

Risponde alla domanda "la società è in grado di servire il proprio debito?". Restituisce la copertura degli oneri finanziari (interest cover) su EBIT e su EBITDA, il rapporto tra posizione finanziaria netta ed EBITDA, il DSCR (indice di copertura del servizio del debito) di ogni periodo di un piano di rimborso e l'LLCR (indice di copertura sulla durata del finanziamento).

Formula¶

\[ \text{interest cover} = \frac{\text{EBIT}}{\text{oneri finanziari}} \;\text{e}\; \frac{\text{EBITDA}}{\text{oneri finanziari}} \qquad \frac{\text{PFN}}{\text{EBITDA}} \]

\[ \text{DSCR}_t = \frac{\text{CFADS}_t}{\text{servizio del debito}_t} \qquad \text{LLCR} = \frac{\sum_{t=1}^{n} \text{CFADS}_t \,/\, (1 + r)^t + \text{riserva}}{\text{debito residuo}} \]

dove CFADS è il flusso di cassa disponibile per il servizio del debito, \(r\) il tasso di attualizzazione per periodo del piano (il costo del debito per periodo scelto dall'analista), la riserva il saldo della riserva per il servizio del debito (DSRA) alla data di valutazione, sommato senza attualizzazione (zero se non fornito), \(n\) il numero di periodi fino alla scadenza finale e il debito residuo è misurato all'inizio del primo periodo. L'attualizzazione è quella di tvm.present_value, a fine periodo.

Esempio¶

from decimal import Decimal

import fairmark as fm

r = fm.ratios.debt_service(
    balances="closing",
    ebitda_definition="reported EBITDA, no adjustments",
    interest_definition="gross interest expense",
    income_statement={"ebitda": 800, "ebit": 500, "interest": 100},
    closing={"net_financial_position": {"gross_debt": 2200, "cash": 300}},
    debt_schedule={
        "discount_rate": "0.06",
        "debt_outstanding": 1000,
        "periods": [{"cfads": 250, "debt_service": 200}] * 5,
    },
)
assert r.interest_cover_ebit["value"] == Decimal("5")  # 500 / 100
assert r.nfp_to_ebitda["value"] == Decimal("2.375")  # 1900 / 800
assert r.dscr[0]["value"] == Decimal("1.25")  # 250 / 200
# CFADS costante: LLCR = 250 × (1 − 1,06^−5) / 0,06 / 1000
assert abs(r.llcr["value"] - Decimal("1.05309094639142847003375")) < Decimal("1e-20")

# Senza piano di rimborso DSCR e LLCR non sono definiti; gli altri indici sono calcolati.
s = fm.ratios.debt_service(
    balances="closing",
    ebitda_definition="reported EBITDA, no adjustments",
    interest_definition="gross interest expense",
    income_statement={"ebitda": 800, "ebit": 500, "interest": 100},
    closing={"net_financial_position": {"gross_debt": 2200, "cash": 300}},
)
assert s.llcr["not_defined"] == "no debt schedule given"
assert s.interest_cover_ebitda["value"] == Decimal("8")

Input¶

Campo	Significato	Default
`balances`	`closing`, oppure `average` della posizione finanziaria netta di apertura e di chiusura	obbligatorio
`ebitda_definition`	Come è stato misurato l'EBITDA, a parole, non vuoto; riportato nelle convenzioni	obbligatorio
`interest_definition`	Come sono stati misurati gli oneri finanziari (lordi, o al netto dei proventi finanziari), a parole, non vuoto; riportato nelle convenzioni	obbligatorio
`income_statement`	`ebitda`, `ebit`, `interest` del periodo, in unità monetarie	obbligatorio
`closing`	`net_financial_position` con `gross_debt`, `cash` e `other_items`	obbligatorio
`opening`	Lo stesso campo all'inizio del periodo	obbligatorio con saldi medi, non usato altrimenti
`debt_schedule`	`discount_rate`: il costo del debito per periodo scelto dall'analista (frazione decimale); `debt_outstanding` all'inizio del primo periodo; `reserve_balance` facoltativo (riserva per il servizio del debito alla data di valutazione); `periods`: un elenco di `{"cfads", "debt_service"}` fino alla scadenza finale	facoltativo: senza di esso DSCR e LLCR non sono definiti

Output¶

Campo	Significato
`net_financial_position`	PFN usata dagli indici, in unità monetarie
`interest_cover_ebit`	EBIT / oneri finanziari, multiplo
`interest_cover_ebitda`	EBITDA / oneri finanziari, multiplo
`nfp_to_ebitda`	PFN / EBITDA, multiplo
`dscr`	CFADS / servizio del debito di ogni periodo, multiplo, nell'ordine del piano; vuoto senza piano di rimborso
`pv_cfads`	Valore attuale dei CFADS all'inizio del primo periodo, in unità monetarie; null senza piano di rimborso
`llcr`	(Valore attuale dei CFADS + riserva) / debito residuo, multiplo

Gli indici sono oggetti {"value": ..., "not_defined": ...}, come in ogni gruppo di indici.

Convenzioni (esplicite, riportate in `explain.conventions`)¶

Convenzione	Opzioni	Default
Saldi	di chiusura, media tra apertura e chiusura (posizione finanziaria netta)	obbligatorio
Definizione dell'EBITDA	come indicata dall'analista, non vuota	obbligatorio
Definizione degli oneri finanziari	come indicata dall'analista (lordi, o al netto dei proventi finanziari), non vuota	obbligatorio
Servizio del debito	come fornito	fissa
Attualizzazione dell'LLCR	a fine periodo, a `discount_rate` per periodo, il costo del debito scelto dall'analista	fissa
Riserva	sommata senza attualizzazione al numeratore dell'LLCR	nessuna
Piano di rimborso	facoltativo; senza di esso DSCR e LLCR non sono definiti ("no debt schedule given")	nessuno
Non definito	denominatore nullo; copertura degli oneri finanziari quando gli oneri o il numeratore (EBIT o EBITDA) sono nulli o negativi; PFN / EBITDA quando l'EBITDA è nullo o negativo; DSCR quando il servizio del debito è nullo o negativo; LLCR quando il debito residuo è nullo o negativo	fissa

Errori¶

Codice	Quando
`FM-E001`	Saldi medi senza `opening`; `ebitda_definition` o `interest_definition` vuoto o composto solo da spazi; un campo mancante o sconosciuto
`FM-E002`	È fornito un piano di rimborso senza periodi
`FM-E003`	Tasso di attualizzazione pari o inferiore a −100% per periodo
`FM-E008`	Overflow aritmetico (input molto al di fuori di un intervallo realistico)

Precisione¶

Gli indici sono ciascuno una divisione decimale; i fattori di sconto sono potenze intere di \(1 + r\). I risultati sono esatti fino alle 28 cifre significative del tipo decimale.

Verificato con¶

Casi di riferimento (golden case) in tests/golden/ratios.debt_service/, i cui valori attesi provengono da scripts/reference_ratios.py (decimal di Python a 50 cifre); l'LLCR di un CFADS costante è pari alla forma chiusa della rendita \(C\,(1 - (1 + r)^{-n}) / r\) divisa per il debito residuo. Altri casi coprono la riserva, l'assenza del piano di rimborso e ogni segno non significativo.

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